组合期权：对角价差
文章目录
- 0.简介
- 1.牛市看涨期权对角价差
- 1.1 使用场景
- 1.2 构建方法
- 1.3 策略简介
- 1.4 风险与收益
- 2.熊市看涨期权对角价差
- 2.1 使用场景
- 2.2 构建方法
- 2.3 策略简介
- 2.4 风险与收益
- 3. 熊市看跌期权对角价差
- 3.1 使用场景
- 3.2 构建方法
- 3.3 策略简介
- 3.4 风险与收益
- 4.牛市看跌期权对角价差
- 4.1 简介
- 4.2 构建方法
- 4.3 策略简介
- 4.4 风险与收益
- 参考文献
0.简介
对角价差（Diagonal Spread） 是期权交易中的一种高级策略，结合了时间价值和方向性波动的优势。它属于价差策略的一种，同时涉及不同行权价和不同到期日的期权合约，因此被称为“对角”。
按照市场方向和期权类型组合起来分四类：
- 看涨期权对角价差（Call Diagonal Spread）
构建方式：买入一份较远到期日的认购期权（Long Call），同时卖出一份较近到期日的、不同行权价的认购期权（Short Call）。
按市场方向细分两类：
- 牛市看涨期权对角价差（Bull Call Diagonal Spread）
- 熊市看涨期权对角价差（Bear Call Diagonal Spread）
- 看跌期权对角价差（Put Diagonal Spread）
构建方式：买入一份较远到期日的认沽期权（Long Put），同时卖出一份较近到期日的、不同行权价的认沽期权（Short Put）。
按市场方向细分两类：
- 熊市看跌期权对角价差（Bear Put Diagonal Spread）
- 牛市看跌期权对角价差（Bull Put Diagonal Spread）
1.牛市看涨期权对角价差
1.1 使用场景
当你预计股票价格将温和上涨，可以使用看涨期权对角牛市价差。
1.2 构建方法
- 卖出高行权价的近月看涨期权
- 买入低行权价的远月看涨期权
两个期权的标的资产和数量相同。
1.3 策略简介
看涨期权对角牛市价差的目的是同时从近月期权的时间损耗和远月资产价格上涨中获利。
理想情况下，当投资者建仓策略后，标的资产价格平稳波动，保持在两个行权价之间，直到近月期权到期。
近月期权到期后，该策略只剩下远月看涨期权的长仓，若此时标的资产开始大幅上涨，则投资者可以二次获利。
在该策略中，高行权价的近月看涨期权价格理论上小于低行权价的远月看涨期权价格，所以策略建立之初资金呈流出状态。
在近月期权到期后，可以根据不同的市况，选择同时平仓远月期权或者开仓其他期权构成新的期权策略。
此外，其他条件相同的情况下，两个行权价之间的价差大小，日期差长短，以及波动性共同决定了潜在盈利和亏损的大小。
总体来看，这是一个需要综合动态考虑方向、时间价值、波动性三个维度的高级策略，不适合期权新手用户。
1.4 风险与收益
最大收益：(远月认购内在价值 - 净成本) × 合约乘数。
最大损失：支出的期权金。
盈亏平衡点：远月行权价+ 净成本。
2.熊市看涨期权对角价差
2.1 使用场景
当你预计股票价格近期将温和下跌，但远期上涨时，可以使用看涨期权对角熊市价差。
2.2 构建方法
- 卖出低行权价的近月看涨期权
- 买入高行权价的远月看涨期权
两个期权的标的资产和数量相同。
2.3 策略简介
认购期权对角熊市价差的目的是同时从近月期权的时间损耗和远月资产价格上涨中获利。
理想情况下，当投资者建仓策略后，标的资产价格温和下跌，不高于低行权价，直到近月期权到期。
近月期权到期后，该策略只剩下远月看涨期权的长仓，若此时标的资产开始大幅上涨，则投资者可以二次获利。
在该策略中，低行权价的近月看涨期权价格理论上高于高行权价的远月看涨期权价格，所以策略建立之初资金呈净流入状态。
在近月期权到期后，可以根据不同的市况，选择同时平仓远月期权或者开仓其他期权构成新的期权策略。
此外，其他条件相同的情况下，两个行权价之间的价差大小，日期差长短，以及波动性共同决定了潜在盈利和亏损的大小。
总体来看，这是一个需要综合动态考虑方向、时间价值、波动性三个维度的高级策略，不适合期权新手用户。
2.4 风险与收益
最大收益：有限。
当近月期权作废后，赚得净权利金，然后就是远月 Call 的内在价值收益。
(远月认购内在价值 + 净权利金) × 合约乘数。
最大损失：有限。
若在近月到期日，股价等于远月行权价，则出现最大亏损。这是一个动态值，取决于远月期权在此时的动态价值，而这个价格受波动性影响，不能事先确认。公式为：高行权价-低行权价+远月期权在近月到期时的价格+净期权金。
盈亏平衡点：近月行权价+ 净收入。
3. 熊市看跌期权对角价差
3.1 使用场景
当你预计股票价格近期将温和波动，但远期下跌时，可以使用看跌期权对角熊市价差组合。
3.2 构建方法
- 卖出低行权价的近月看跌期权
- 买入高行权价的远月看跌期权
两个期权的标的资产和数量相同。
3.3 策略简介
看跌期权对角熊市价差组合的目的是同时从近月期权的时间损耗和远月资产价格下跌中获利。
理想情况下，当投资者建仓策略后，标的资产价格平稳波动，直到近月期权到期时变为虚值期权。
近月期权到期后，该策略只剩下远月看跌期权的长仓，若此时标的资产开始大幅下跌，则投资者可以二次获利。
在该策略中，低行权价的近月看跌期权价格理论上低于高行权价的远月看跌期权价格，所以策略建立之初资金呈流出状态。
在近月期权到期后，可以根据不同的市况，选择同时平仓远月期权或者开仓其他期权构成新的期权策略。
此外，其他条件相同的情况下，两个行权价之间的价差大小，日期差长短，以及波动性共同决定了潜在盈利和亏损的大小。
总体来看，这是一个需要综合动态考虑方向、时间价值、波动性三个维度的高级策略，不适合期权新手用户。
3.4 风险与收益
最大收益：有限。
若近月到期日，股价不低于近月行权价，则近月期权作废。剩下的取决于远月期权在此时的动态价值，如果后续标的价格跌至 0，则达到最大收益，为高行权价-净权利金支出。
最大损失：有限。支出的期权金。
盈亏平衡点：远月行权价 - 净成本。
4.牛市看跌期权对角价差
4.1 简介
当你预计股票价格近期将平稳波动，且远期下跌，可以使用看跌期权对角牛市价差。
4.2 构建方法
-
卖出高行权价的近月看跌期权（收取权利金）
-
买入低行权价的远月看跌期权（做空保护）
两个期权的标的资产和数量相同。
4.3 策略简介
看跌期权对角牛市价差的目的是同时从近月期权的时间损耗和远月资产价格上涨中获利。
理想情况下，当投资者建仓策略后，标的资产价格平稳波动，直到近月期权到期变为虚值期权。
近月期权到期后，该策略只剩下远月看跌期权的长仓，若此时标的资产开始大幅下跌，则投资者可以二次获利。
在该策略中，一般情况下，高行权价的近月看跌期权价格理论上小于低行权价的远月看跌期权价格，所以策略建立之初资金呈流出状态。
在近月期权到期后，可以根据不同的市况，选择同时平仓远月期权或者开仓其他期权构成新的期权策略。
此外，其他条件相同的情况下，两个行权价之间的价差大小，日期差长短，以及波动性共同决定了潜在盈利和亏损的大小。
总体来看，这是一个需要综合动态考虑方向、时间价值、波动性三个维度的高级策略，不适合期权新手用户。
4.4 风险与收益
最大收益：有限。
当近月期权作废后，赚得净权利金，然后就是远月 Put 的内在价值收益。
(远月看跌期权内在价值 + 净权利金) × 合约乘数。
最大损失：支出的期权金。
盈亏平衡点：近月行权价 - 净收入。
参考文献
中高级期权策略知识 - 富途牛牛
期权教学：从入门到实战（基础认识、交易策略、实战技巧）