财管2 - 财务预测(内含增长率，可持续增长率）

1.内含增长率

概念：内含增长率是没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。

计算方法：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可

a) 融资总需求 = 预计销售收入的增量 x （经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比）

b) 增加的留存收益 = 预计销售收入 x 预计营业净利率 x 利润留存率

c)  融资总需求 = 增加的留存收益  即可得到。

2. 可持续增长率

可持续增长率：指不发行新股或回购股票，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其下期销售所能达到的最大增长率

        可持续增长率 = 利润留存 / (期末所有者权益 - 利润留存）

【备注】2024年的可持续增长率其实是在2024年年末预测2025的年的可持续增长率。以上公式中都是2024年的数据。利用本年财务数据预测的下一年的收入增长率。

假设	对应指标或等式
（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加负债的利息	营业净利率不变
（2）公司资产周转率将维持当前水平	资产周转率不变
（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去	权益乘数不变或 资产负债率不变
（4）公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去	利润留存率不变
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）	增加的所有者权益 =增加的留存收益

公式的如何推导？先举例来说：

假设企业本期末的财务数据如下（预测下一年也就是明年）：
销售额 S0=1000
净利润 NI=100 （营业净利率 PM=10%)
总资产 A0=2000（资产周转次数 ATO=0.5)
权益 E0=800，负债 D0=1200（本期末权益乘数 EM=2000/800=2.5)
利润留存率 b=60%

解：设下一年的增长率为g.
1）那么销售额增加量：1000g.  因资产周转率=0.5. 那么所需的总资产增加量为：1000g/0.5
2)  利润留存： 1000(1+g)x 营业净利率 x 利润留存率
     因权益乘数不变，因此加上借款：
     实际总资产增加量 = 权益乘数 x 利润留存 = 1000(1+g)x 营业净利率 x 利润留存率 x 权益乘数
     = 1000(1+g) x 0.1 x 0.6 x 2.5
3) 所需的总资产增加量 = 实际总资产增加量
  1000g/0.5  = 1000(1+g) x 0.1 x 0.6 x 2.5  
得到 g= 8.1%
【备注】按照公式：可持续增长率 = 本期利润留存 / (本期末所有者权益 - 本期利润留存）
本期利润留存 = 1000 x 0.1 x 0.6 = 60.      可持续增长率=60/(800-60)=8.1%

2.1 可持续增量率的推导：

三、作业量差异 & 收入差异

作业量差异	作业量差异 = （实际业务量 - 预算业务量 ） x 预算单价
收入差异	实际收入与当期实际业务量水平下应实现收入的差额。 收入差异 = 实际业务量 x ( 实际单价 - 预算单价）

【备注】

四、预算编制

类型	营业预算	现金预算
销售预算	销售收入 = 销售单价 x 销售数量	销售现金收入 = 当前现销 + 收回前期应收款
生产预算	生产预算 = 预计销量+期末存货 - 期初存货
直接材料预算	预计耗用量+期末库存=预计采购量+期初库存	期初应付账款+采购金额=现金付款+期末应付账款