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本周黄金想法

backend 2025/6/23 6:08:14

核心逻辑：避险情绪与政策预期博弈，金价高位震荡中伺机突破

本周黄金市场在避险情绪与政策预期的双重力量拉扯下，呈现高位震荡格局。美元信用体系的弱化、地缘政治风险的升级不断推升避险需求，而宏观政策的不确定性又使市场多空交织。在这种复杂的博弈态势中，金价在震荡中积蓄力量，等待关键信号以实现突破。

一、成本支撑强化，但波动风险加剧

1. 避险溢价持续高企

黄金的 “货币属性” 本周愈发凸显，根源在于美元信用体系的弱化以及地缘政治风险的升级。自穆迪 4 月下调美国主权信用评级后，全球央行开启连续 18 个月的黄金增持模式，中国等国家的增持量创下历史新高，极大地推动了黄金作为 “超主权资产” 的配置需求。然而，国内金饰价格飙升至千元 / 克（如周大福报价达 1020 元 / 克），过高的价格使得部分散户对实物黄金消费望而却步，转而将资金投向黄金 ETF，市场投资偏好发生显著转变。

2. 产业链利润分化

在上游矿端，当前 COMEX 黄金库存较去年同期翻倍增长，部分机构敏锐捕捉到现货与期货价差带来的套利机会，交割意愿日益强烈。下游需求方面，截至 6 月 6 日，国内 AU9999 现货收盘价为 777.22 元 / 克，周涨幅达 1.82% 。但金价的高位运行引发了金饰消费市场的 “追涨焦虑”，不少消费者选择推迟购买，黄金消费需求受到一定抑制。

二、三重因素主导短期波动

1. 宏观政策：降息预期与关税扰动

美联储降息预期大幅升温成为影响黄金市场的关键因素。美国 5 月 ADP 就业数据仅录得 3.7 万人增长，远低于 11.1 万的预期值，创下两年来新低。在此背景下，特朗普公开施压美联储要求 “立即降息”，市场对美联储降息的预期大幅跳升。受此影响，6 月 6 日美元指数下跌 0.23%，实际利率下行使得持有黄金的机会成本降低，从而对金价形成有力支撑。此外，钢铝关税从 25% 上调至 50%，引发市场对其他金属（如白银）贸易限制的担忧，白银与黄金价格联动上涨，进一步加剧了贵金属市场的波动。

2. 地缘风险：冲突升级触发避险买盘

地缘政治风险的不断升级持续为黄金市场注入避险买盘。俄乌局势陷入僵局，普京与特朗普通话后未能达成协议，乌方宣称摧毁俄 41 架战略轰炸机，俄两州 24 小时内接连发生桥梁坍塌事故，局势紧张程度不断加剧。中东地区同样阴云密布，以色列可能袭击伊朗核设施的传闻甚嚣尘上，双重地缘政治压力下，大量资金涌入贵金属市场寻求避险，推动金价高位震荡。

三、后市展望：震荡蓄势，突破需待政策明朗

1. 价格路径

短期内，国内 AU 主力合约 2508 预计将在 748 - 800 元 / 克区间内震荡运行。市场在等待宏观政策信号以及地缘政治局势的进一步明朗，在缺乏明确方向指引的情况下，金价难以出现大幅单边走势。

2. 具体想法

短线操作：当 AU 合约价格升至 790 元上方时，可逢高减持；若价格回调至低位，可轻仓尝试做多，同时设置止损，控制风险。

突破交易：一旦金价成功站稳 800 元关口，可适量加仓，目标价位看向 820 元，把握可能的上涨行情。

四、风险提示

上行风险

美联储降息幅度或节奏超出市场预期，或者特朗普解雇鲍威尔的传闻再度引发市场热议，将大幅提升市场对宽松货币政策的预期。

中东地区爆发直接军事冲突，地缘政治风险急剧升级，避险需求将会增长。

下行风险

中国 5 月 CPI、PPI 数据低于市场预期，反映出经济复苏动能不足，可能引发市场对全球经济前景的担忧，导致资金从贵金属市场流出，打压金价。